3月打击了美元抬升了黄金的“鸽式加息”将再次上演

　　北京时间周四（6月15日）02:00，美国联邦公开市场委员会（FOMC）将公布利率决议及政策声明，同时也将公布新经济预期；北京时间周四02:00，美联储主席耶伦（Janet Yellen）将召开新闻发布会。

　　目前，市场人士普遍预期美联储将在本周会议上宣布加息25个基点。不过有意思的是，当前交易员却普遍并不愿单单对加息的结果进行押注。相反，他们更愿意执行反向操作。因为在他们眼中，美联储本周看似更有可能进行的，将是以往屡试不爽的——“鸽式加息”！

　　近来市场热议的所谓“鸽式加息”，就是指美联储虽然在某个时点上决定加息，但对未来加息路径的态度较为保守。由于在大多数情况下，美联储官员会在加息前放出风声，市场已经提前消化了加息的结果。所以投资者在加息“靴子落地”后进行交易，更多的是对预期进行押注，因而会更大程度受到美联储口风的影响。

　　为典型的就是北京时间3月16日美联储加息。虽然在当天会议上美联储宣布了加息25个基点，但是由于会后美联储对接下来的加息预期偏“鸽派”，导致美元不仅当日大幅跳水，之后一周更是跌跌不休。

　　现在，根据美国芝加哥商业交易所（CME）集团“美联储观察”，交易员们预计美联储6月加息25个基点的概率为99.6%。然而，市场预计今年年底前进行第三次加息的几率却低于50%。

　　路透新公布的调查显示，此前外界普遍预期6月加息，不过随着通胀和就业数据的疲软，很多预测人士对于此后政策行动的预期与通胀前景一道减弱，对于美联储加息的信心不再稳固。美银美林全球利率研究主管Athanasios Vamvakidis称：

　　“近美国数据好坏不一，通胀尤其意外偏下档。如果这种情况持续，美联储的点阵图可能变为偏向市场的看法。”

　　彭博社指出，“聪明钱”已经押注美联储在6月份加息后，要至少等到12月份才会再次行动。其次，即使美联储官员今年着手缩减资产负债表，他们也已暗示，缩表步伐会比交易员预期的更加稳健。此外还有国内政治的问题。前联邦调查局局长科米上周的证词进一步说明，特朗普政府在推进财政政策议程时可能会有很多事情让其分心，这也有助于解释交易员的通胀预期为何接近11月以来的低水平。

　　当前，国债市场已经清晰地流露出不少市场人士的倾向。几个月以来，美国十年期国债收益率逐渐下滑，与两年期美国国债收益率之差在慢慢收窄，而六个月期国债收益率却在持续飞升。

　　在国债市场上，上述现象的原因通常是投资者对经济增长前景信心减弱，因此在长期上青睐于投资固定收益的国债，导致长期国债价格上升、收益率下降。现在这种情况说明，市场正在押注美国经济发展迟滞，对美联储来说代表着加息节奏的减缓，也就是预期将偏向“鸽派”。
　　而在这种情况下，如何针对美联储“鸽式加息”选择恰当的投资产品更加值得关注。作为在各领域都能替代美元的传统投资品，黄金在之前美联储“鸽式加息”中表现上佳，当天上涨2.27%。因此若猜测美联储预期仍偏向保守，做多黄金是一个不错的选择。

　　此外，据高盛统计，部分资产在美联储决议当日的收益往往占了全年收益的相当大的比例。从1994-2017年的历史经验来看，在决议当日，做空美元对G10一篮子货币通常能有80个基点的年化收益，而在平时，这些资产的年化收益率仅约30个基点。因此，在美联储决议公布当日，做多发达国家的股市，和做空美元对G10一篮子货币（除日元外），会获得平时大得多的收益。

　　高盛表示，这些市场倾向特征在2008年金融危机后变得更明显，这是因为在2008年金融危机之后，美联储的决定更加“鸽派”，因而市场对此形成稳定预期，交易员会提前布局，做多股市，空仓债券，并做空美元。等到决议公布，这些提前布局就能真正获利。以史为鉴，在当前股债汇市场如此分裂的背景下，美联储倘若仍旧维持之前的“鸽派”作风，那么本周无疑又是一次套利套汇的好时机！

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